Per secoli, l’oro è stato il bene rifugio per eccellenza. Oggi, il bitcoin si profila come il suo concorrente digitale. Nell’ultimo decennio, il bitcoin non solo ha offerto un rendimento assoluto maggiore, ma ha anche superato l’oro in termini di rischio aggiustato, anche tenendo conto della sua volatilità. Gli investitori stanno riconsiderando la gerarchia degli asset di riserva di valore e vedono sempre più il bitcoin e l’oro come complementari, non come sostituti.
Oro contro bitcoin: stabilità contro turbolenze
I tradizionali punti di forza dell’oro rimangono intatti:
- Offerta limitata e scarsità: è difficile da estrarre e gli investitori si affidano a questo metallo prezioso da millenni.
- Accettazione universale: riconosciuto in tutto il mondo come moneta e garanzia.
- Copertura contro le crisi: storicamente, ha mostrato una correlazione negativa con gli asset rischiosi in situazioni di tensione.
Dal 2013, l’oro ha offerto un rendimento annualizzato del 10,4% con una volatilità del 14,5%, per un rapporto di Sharpe pari a 0,6. L’oro rimane stabile e difensivo, ma il suo trend rialzista è limitato.
Il Bitcoin, al contrario, racconta una storia diversa. Dal 2013 ha generato rendimenti annualizzati del 50,5% con una volatilità del 67,0%, che si traduce in un rapporto di Sharpe di 0,7, leggermente migliore di quello dell’oro nonostante le sue oscillazioni estreme. Nel rapporto di Sortino, che cattura il rischio al ribasso, la differenza si amplia ulteriormente: 1,0 contro 0,3.
In parole povere: il bitcoin ha storicamente ricompensato gli investitori per il rischio che hanno assunto, mentre l’oro sembra difensivo, ma meno efficiente in termini di metriche corrette per il rischio.
Volatilità del bitcoin: rischio o opportunità?
I critici sostengono che la volatilità del bitcoin lo squalifica come bene rifugio; tuttavia, volatilità non è sinonimo di rischio. Dalla fine del 2013, la volatilità annualizzata a 90 giorni del bitcoin si è ridotta da oltre il 150% a poco meno del 40%, avvicinandosi ora a quella delle materie prime. Nel frattempo, i volumi giornalieri spot rivaleggiano con quelli delle principali azioni dell’S&P 500, mentre i mercati dei futures e delle opzioni offrono strumenti di copertura di livello istituzionale.
La volatilità rimane un peso, ma è in diminuzione. Per gli investitori professionali, la profondità della liquidità e la disponibilità di derivati significano che la volatilità può essere considerata sempre più un rischio gestibile piuttosto che un motivo di scarto.
Contesto macroeconomico: oro e bitcoin come complementi
Il contesto macroeconomico sostiene un quadro “bitcoin e oro” piuttosto che “o l’uno o l’altro”:
- L’oro prospera con l’inflazione, le tensioni geopolitiche e i rendimenti reali negativi.
- Il bitcoin offre decentralizzazione, un’offerta limitata a 21 milioni di unità e portabilità digitale: in effetti, “oro con le ali”.
La correlazione tra oro e bitcoin rimane strutturalmente bassa, al 6%. Ciò genera vantaggi di diversificazione: l’oro protegge dall’inflazione e dalle crisi sistemiche, mentre il bitcoin protegge dalla svalutazione della moneta fiat e dalle perturbazioni tecnologiche. Insieme, formano una barriera contro i rischi macroeconomici.
Implicazioni per i portafogli: convertire i dati in allocazione
Gli indici di Sharpe e Sortino del bitcoin suggeriscono che anche allocazioni modeste possono migliorare l’efficienza del portafoglio. Una componente dell’1% di bitcoin in un portafoglio globale 60/40 aumenta l’indice di Sharpe di 0,06, mentre i cali massimi aumentano solo leggermente dal -24% al -25%.
Ruolo strategico nei portafogli:
- Funzioni complementari: l’oro rafforza la stabilità e il bitcoin amplifica i rialzi.
- Diversificazione: combinati, offrono opportunità difensive e asimmetriche.
- Coperture macro: l’oro protegge dall’inflazione e dai tassi, mentre il bitcoin aggiunge un’esposizione asimmetrica all’erosione delle valute legali e alle perturbazioni digitali.
Conclusione: evoluzione e non sostituzione
In termini di rendimento corretto per il rischio, il bitcoin ha superato l’oro. Ma non si tratta di un caso di sostituzione. L’oro non è obsoleto. Ha guadagnato un omologo digitale. Insieme, ampliano lo spettro degli asset rifugio:
- Oro = resilienza.
- Bitcoin = potenziale rialzista asimmetrico.
Gli investitori devono valutare questi vantaggi rispetto ai continui rischi normativi e di mercato del bitcoin. Tuttavia, i dati suggeriscono che una combinazione di copertura moderna che unisce oro e bitcoin merita una seria considerazione nei portafogli lungimiranti.
